近日，天風證券發布研究報告稱，疫情三年短期擾動并未影響白酒行業基本面，站在當前時點，該行認為隨著疫情管控的優化，2023年經濟上行趨勢明朗，春節已展現需求端復蘇的態勢，待消費場景逐步恢復后，預計白酒行業將會整體恢復。基于當前估值處于近3年低點，該行認為白酒行業具有較高性價比。全面看好白酒板塊復蘇，高端酒企穿越經濟周期韌性凸顯業績確定性高，次高端及地產酒望迎較大彈性空間。
20余載5轉輪回盡顯行業韌性，深度調整見底再迎新一輪向上周期。2000年至今，白酒行業發展與宏觀經濟及政策方向緊密相關，歷經五輪周期，三年疫情擾動倒逼行業深度調整結構升級，隨疫情快速達峰加速退潮，春節消費逐步恢復，疫后復蘇節奏加快推動行業新一輪向上周期初顯，利好白酒板塊。
回首歷史，伴隨政務、商務、個人消費共同驅動行業需求環境變化，白酒企業不斷結構調整積極求變，檔次逐漸分化。宏觀經濟疲軟時高端酒企業績&估值確定性更強，隨消費升級提檔，次高端酒企緊隨高端打開價格帶空間。
細看區域：該行認為，未來白酒行業龍頭集中化趨勢仍將延續，各大名優酒企加速搶占小酒企的市場份額，產品渠道強勢、品牌力強及順應消費升級而不斷進行產品升級和迭代是白酒企業的核心競爭力。該行分析了華東、西南、華中、華南、華北、西部共6區12省的白酒經濟情況、白酒市場及消費特點、區域龍頭的演變過程。
縱觀行業多輪周期，市場環境與自身品牌力影響成為名優酒企渠道模式的核心考慮。回顧酒企渠道更迭過程，全國性名酒立身高品牌認知，渠道控制權逐步由經銷商向廠家聚攏，消費升級行業擴容下渠道深耕與精細化運營、控量提價成為全國化酒企渠道管理的重中之重。
放眼未來：名優酒企十四五規劃志存高遠，產能擴張著眼長期發展。一方面，多數酒企十四五目標明確，彰顯充足企業信心，白酒消費結構屬于存量市場競爭，品牌化、品質化發展趨勢愈加明顯，名優酒企享受消費升級、集中度提升的紅利;另一方面，近幾年疫下經濟下行壓力使白酒企業產能擴張速度放緩，產業整體產能過剩與優質白酒供給不足的結構性矛盾長期存在，產能擴張將成為名優酒企競爭的關鍵一環，頭部企業加速擴產利好長效發展。
