在以不到1個月時間連漲28%，創下55元/股的股價新高后，順鑫農業發布了這份于預期之內增長的半年報。
據順鑫農業2019半年報披露，其2019上半年營收84.16億元，同比增長16.36%，歸屬凈利6.48億元，同比上漲34.64%。其中，白酒業務收入66.58億元，同比增長15.31%。
圖片來源：順鑫農業2019半年報
而以單季度計算，順鑫農業第二季度營收36.5億，同比增長11.99%，較一季度的19.95%略有放緩。但歸屬凈利2.19億元，同比大漲89.94%，則是近三個季度以來的最快增幅。
據財報披露，順鑫白酒主要包括“牛欄山”清香型“二鍋頭”和濃香型“百年”兩大系列白酒，以及“寧誠”綿香型寧城老窖白酒。但與白酒版塊高亢形成鮮明對照的，則是順鑫對房地產業務的輕描淡寫。此次半年報中，順鑫僅以“公司嚴格管控項目成本和進度，加強廣告宣傳和渠道拓展力度，著力推進庫存去化”寥寥幾筆概括。
這與一個月前順鑫在2019年北京轄區上市公司投資者集體接待日互動中的表態一致。順鑫在當時公開表示，房地產業務定位是收縮并逐漸退出，當前正庫存去化，該業務不再有新的布局。早前，也有知情人士就曾向財經網透露，順鑫曾與多家房地產公司商討過自身房產業務的剝離事項，但價格尚未談攏。今日，該知情人士也再度向財經網確認，房地產的既定方向沒有改變。
不過，當面對“公司以白酒業務為主，為何不把上市主體名稱改變”的投資者提問時，順鑫方面則以“暫無更名計劃”回應。據財經網梳理，在2017-2019的三個上半年區間內，白酒業務占比則分別為54.33%、79.83%和79.11%，實屬名副其實的業績主力。
白酒業務占比的提升，除了建筑等其他業務的剝離影響，自身高增長依然是話語權抬升的前提。據財經網統計，2016-2019的四個上半年中，白酒業務營收增速分別為3.93%、9.57%、62.28%和15.31%。而同期順鑫農業總收入增速分別為9.11%、4.47%、10.45%和16.36%。白酒營收在絕大多數時候拉動了順鑫農業整體業績的增長。
不過，從毛利率變動角度看，2016-2019的四個上半年區間內，白酒毛利率卻持續走低，分別為62.53%、59.8%、47.66%和44.59%。對此，上述知情人士向財經網表示，毛利下降是受銷售政策調整所致。早前，其向財經網介紹，牛欄山近期重點將是調結構。希望將原先喝15元/瓶的消費者，引導去喝40元一瓶的珍品陳釀。
值得一提的是，順鑫方面在回答投資者提問時，曾特別表示，“正宗二鍋頭、地道北京味”的品牌訴求，詮釋了牛欄山是二鍋頭和北京文化的代表，是平民接地氣的民酒代表，不能簡單粗暴的同中低端劃等號。
酒業分析師蔡學飛向財經網表示，牛欄山不斷內部拉升自身的產品線，符合消費升級的趨勢，也符合利用現有品牌優勢搶占新價格帶的戰略目的。其特別提到，民酒的主力售價不再局限于單純十幾元的價格帶內，廣義上還應當包括百元以上價格區間。
中原基金執行合伙人晉育鋒也向財經網分析，順鑫提出的“在成為中國二鍋頭第一品牌的基礎上，進一步打造成為中國最大的民酒產業集團”的設想，與其當前的競爭位次相匹配。
的確，相較于中高端白酒市場肉眼可見的激烈競爭，消費頻次更高的大眾白酒，其品牌格局尚未固化。但如同順鑫在半年報中分析的那般，公司在進行外埠市場拓展過程中，正面臨區域市場地方品牌的挑戰。牛欄山如何在“京味民酒”標簽之外，成為真正意義上泛全國化的大眾白酒品牌，才是保持其白酒業務高增長的根本動力。
專家點評：全國化、全民化、全價位段化發展，是當前白酒行業整體下滑牛欄山業績不斷增長的核心所在。
白酒營銷專家鄒文武認為，牛欄山當前的業績并不算意外，年初的時候牛欄山高層和酒類同行交流時就已經投入，3月份牛欄山的賬上已經趴著四十多億的應收賬款，當時我們預測牛欄山今年的業績應該會突破120億規模，其中白牛二這只單品有可能會成為第一支年銷售額突破百億規模的白酒產品。所以半年報將近66億的規模，不過是正常的數據。去年9月份的時候，我曾經撰文寫道，中國白酒未來十年主要是茅臺和牛欄山共舞的十年，當時文章有些武斷，現在看來今年整個白酒行業出了茅臺就是白牛二，市場已經進入兩極分化的時代越來越明顯。
市場出現茅臺熱，可能很多人都能夠理解。但是為什么會出現牛欄山熱呢？主要基于以下幾點決定的，首先牛欄山從2012年白酒斷崖式下滑以來，就是行業關注的焦點，其全國化的發展越來越突出，當其他品牌紛紛在全國化的道路上受阻時，牛欄山卻輕松通過2012年的行業危機，迅速進入全國市場，為今年牛欄山的業績奠定了基礎。其次2017年以來中國市場整體上的消費能力正在下滑，其中白酒的消費總量持續下滑，造成了牛欄山為首的光瓶酒的迅速崛起，成為了市場消費的主力軍。在經濟不景氣的環境下，牛欄山作為老百姓價位的剛需白酒，因此并沒有受到消費下滑的影響。最后這幾年中國白酒行業的北京二鍋頭品類的整體崛起，為牛欄山進入全國鋪墊了很多的市場氛圍，經銷商在選擇北京二鍋頭品類時，首當其沖地想到了牛欄山的代理，因此牛欄山能夠創造如此靚麗的業績。
總的來說，牛欄山的瘋狂增長，是建立在品類和品牌正在面臨全國化的風口，加上牛欄山作為龍頭企業正在帶動北京二鍋頭品類全國發展，為市場提供了巨大的增量空間。未來在中國白酒整體下滑的道路上，能夠拯救中國烈酒市場不被進口酒侵襲的，更多的還需要依靠牛欄山這類的企業和產品。因為只有這樣的企業和產品，才能真正教育中國烈酒消費者，并且形成對中國白酒的偏好。
部分資料來源: 財經網《牛欄山上半年賣了近66億大眾白酒同樣潛力可挖》
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